财说｜桂林旅行亏本2亿元背面：减值黑洞与毛利率下降的两层绞杀
桂林山水甲天下，无山无水不入神。被称为“万年才智圣地”的桂林，是国际闻名的景色游览城市，但手握多个景区的桂林游览（000978.SZ），本年前三个季度的营收净赢利却双双下滑。
无独有偶，不仅是桂林游览，本年上半年，A股17家景区上市公司中只要5家完成了归母净赢利、扣非净赢利的添加，其间不乏国内多家闻名的游览景区。
可是，另一边，国庆出游的各项数据依然坚硬。依据文明和游览部数据中心测算，国庆节假日7天，全国国内出游7.65亿人次，按可比口径同比添加5.9%，较2019年同期添加10.2%。国内游客出游总花费7008亿元，同比添加6.3%，康复至2019年同期108%。
那么，景区上市公司生意难做，问题究竟出在哪里？
景区吸引力正在削弱，消费回归理性
桂林游览发表的数据显现，本年前三个季度桂林游览归母净赢利约1200万元，同比下滑约67.05%。其间第三个季度归母净赢利约2831万元，同比下滑约20.62%。2024年1-9月，公司游客招待量约466万人次，同比下降约3%；完成运营收入约34210万元，同比下降约6.67%。
此外，公司投资收益同比削减约2270万元。尽管公司独资子公司取得了一些非经常性损益，如桂林资江丹霞游览有限责任公司收到的445万元破产产业分配和桂林漓江大瀑布饭馆有限责任公司取得的303万元政府补助，但这些收益关于全体成绩的提高可谓无济于事。
实际上，桂林游览不久前发布的半年报成绩已反映出亏本态势。上半年，桂林游览运营收入约1.96亿元，同比添加0.08%；归母净亏本约1630.8万元，去年同期归母净赢利约75.51万元，本年上半年跌落约2260%。
从运营收入构成来看，上半年，桂林游览来自景区游览的运营收入约9610.28万元，同比削减9.62%；来自漓江游船客运的运营收入约5823.38万元，同比添加39.02%；来自漓江大瀑布饭馆的运营收入约2986.32万元，同比削减2.48%；来自客运服务的运营收入约994.32万元，同比削减32.21%；来自其他产品的运营收入约190.88万元，同比削减19.81%。
上半年招待游客数据显现，除了漓江游船客运事务招待人数有提高，公司景区（两江四湖、银子岩、贺州温泉、龙胜温泉、丰鱼岩、资江天门山景区）共招待游客143.59万人次，同比削减7.84%。
由此可见，除了漓江游船，桂林游览的景区游览事务、酒店、公路游览客运、租借车事务等全线下滑。
钛媒体APP注意到，近几年，跟着生活水平的改进以及对观念的提高，游览对中国人已不再是稀缺品。传统文旅公司坐拥金山、圈地收门票的日子，现已一去不复返了。依托门票+索道+表演三件套直接躺赢的同质化景区正在丢失竞争力，这或许是导致桂林游览营收下滑的原因之一。
此外，在阅历曩昔三年的沉寂期和一年的过渡期后，尽管本年国庆假日游览商场仍旧摩肩接踵，但比较“火爆”，游览商场的热度用“理性”来描述更为精确。
飞猪《2024国庆假日出游风向标》显现，本年国庆假日国内外酒店均价同比下降约4.5%。携程《2024年国庆游览猜测陈述》显现，“十一”国内和出境机票价格较去年同期下降超越20%。
别的，依据酒店之家驿镜酒店大数据渠道显现，2024年国庆7天酒店均匀价格在367.55元，2023年国庆（&中秋）8天酒店均匀价格在401.16元，（而2019年国庆7天的均匀价格为375.07元）。
由此可见，2023年的短时性火爆，带有必定的报复性补偿的原因，但这种添加的气势明显并不具有可持续性。跟着本年的游览商场逐步回归理性，顾客更要把钱花在刀刃上，而一些传统的、没有跟上游览商场需求更新的，体会服务还较为落后的景区也必然失掉竞争力。
景区流量并不能彻底转化成成绩
钛媒体APP注意到，不止桂林游览，本年上半年，多家游览景区上市公司赢利跌落或亏本：曲江文旅（600706.SZ）净亏本1.87亿元，由盈转亏；张家界（000430.SZ）游览集团亏6116万元；云南游览（002059.SZ）估计亏本4597万元；归母净赢利下降的则更多的有控股乌镇景区的中青旅（600138.SH）、深耕海洋主题乐园的大连圣亚（600593.SH）、西藏游览龙头西藏游览（600749.SH）等。
别的，营收下降的上市文旅公司，还有黄山游览（600054.SH）、丽江股份（002033.SZ）、天目湖（603136.SH）、三特索道（002159.SZ）等。
那么，形成其成绩下滑的，除了前文说到的，整个职业消费回归理性之外，也和游览景区上市公司本身的性质有关。
现在，国内大多数上市景区类公司为国有控股企业，它们手上把握着不同的游览资源，一般对一些景区具有运营权，担任景区的日常运营，能够办理和租借景区内的商业设备、收取门票。此外，景区类企业一般还运营景区的游览客运，具有当地酒店、游览社等财物。
可是，不同文旅公司的经运营务并不相同，一些中心游览资源乃至并不彻底把握在上市公司手中。
以群众熟知的张家界为例，其真实的抢手景区是，张家界国家森林公园和天门山国家森林公园，而这两处景区归属于国家森林公园办理局，门票收入并不归张家界这家上市公司。
相同，曲江文旅的中心事务为景区运营办理事务，约占运营收入的63.05%，但曲江文旅旗下的大唐不夜城公司运营范围为物业办理、安排文明艺术交流活动、项目策划与公关服务等，客流的添加并不能直接转换成大唐不夜城公司的收入。
更扎手的是，一些游览景区上市公司负债率高企，还有很多坏账收不回来，更添加了公司的运营担负。如曲江文旅在半年报中写道，净赢利同比削减，主要是本期应收账款预期信誉丢失模型较上年同期产生改变，计提坏账预备金额添加所造成的。曲江文旅的前五大欠款方累计欠款13.96亿元，坏账到达5.82亿元。
本年上半年，曲江文旅财物负债率达80.94%。而依据迈点研究院发布的《2024上半年文旅集团财政剖析陈述》，70家国企文旅集团的负债总规模高达2.42万亿元，均匀财物负债率为61.18%。
追溯原因，这和曩昔游览景区大规模发债搞扩张有关。依据泓创智胜咨询公司的数据，2019年，我国文旅专项债为207支，2020年添加到697支，2021年添加到1037支，两年时刻翻了约五倍。但出于商场上的种种改变，不少文旅项目的收入远无法掩盖债款，终究导致文旅公司爆雷。
综上所述，游览股的生意难做，存在多种要素。关于上市公司来说，捉住游览热的风口，才仅仅提高成绩的第一步。（本文首发钛媒体APP，作者|于莹）
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「未来之夜」董宇辉：你能够在四川人身上看到一种异于常人的达观与旷达
被问及何时下定决心“与辉同行”要独立时，董宇辉泄漏，曾跟俞敏洪聊“与辉同行”想做什么，董宇辉规划了三点：榜首，农产品(000061)方面，假如未来有余力，更期望向一线开展，深化郊野与供货商的联系，让他们协作得更好。第二，对文旅感兴趣，“咱们就算单纯蹭个热烈，那也能给各地构成好的文旅宣扬作用”。第三，以书本为中心的文明传达作业。
“俞教师也会说，其实这些你们可以做得更多、走得更远，他也祝愿咱们”，董宇辉说。
“其时是你更想脱离一点，仍是母公司更想你脱离一点？”，主持人问到。
对此，董宇辉表明，“我觉得是一种碰出来的默契吧，退一万步说，现在这个成果，它只能说是一个成果，但不是咱们俩任何一个人的意图”。
董宇辉还泄漏，在与辉同行建立后，俞敏洪就给了自己和团队更大的自由度。包含公司的赢利根本都留在公司，就可以提高职工的待遇、房租、装饰、职工工资，全部的设备。“那么多的摄像机，特别贵”。
董宇辉说，自己现在一名创业者，自己和俞敏洪都期望达到一种状况：咱们巴望今后他人看到（这件作业的时分）说，在我国的创业史上，有一个十分有阅历的、资深的老前辈乐意帮后边的年轻人，而且给他以祝愿。
谈及独立后的感触和职责，董宇辉直言“改变老迈了”。
“假如说曾经我做为主播的人物，更多是一种自我表达，不想干，我可以不干，但现在我做不到，由于现在公司有160人，他们有很强的热心和使命感，他们对自己的作业很投入，也很享用，所以我现在做决议，必需要考虑他们的感触”，董宇辉说。
他也坦言，现在并不严重。由于这半年来事务现已全部是与辉同行自己在做。但要说不严重，那肯定是假的。
“你给一个学生3年去预备高考？到高考前的100天，他仍是严重的要死。你给他30年，也不会够的”，董宇辉举例说，不或许预备好，永久都不会彻底预备好。
被问及在商业上有没有压力时，董宇辉说，短期做的作业跟一个月前没有改变，“横竖现已做了7个月了”。
主持人问到，“你们公司赢利率一向都还不错”。董宇辉回应，“还行，至少公司正常运营是没有困难的”。
“会期望成绩大涨吗？”
董宇辉直言，那个倒不是最重要的。“由于我忧虑，假如单纯以成绩和赢利作为寻求的话，整个公司会歪曲和变形。当你变形的时分，你或许就会做一些你自己原本不想，可是你不得不做的作业。那很快，你对自己都不认同了，你也就没感觉了，这或许不是咱们寻求的东西”。
谈及个人IP，是否忧虑与粉丝的联系，董宇辉坦言，“其实我没有掌握，由于我现在阅历的全部满是新的”。
在他看来，许多时分，咱们无法接触到现实，或许咱们不在意现实，“最终彻底便是观念和心情的表达，而假如完满是观念和心情的表达，咱们就会堕入一种很苦楚的、被误解的状况”
“言论的改变比你之前自己想象的要大吗？”
董宇辉说，和自己想象的差不多，“前史上有几个人可以彻底如自己愿的去做想做的作业，或许这便是命运给咱们的检测吧”。
“互联网原本便是这样一个言论场，我能了解”，董宇辉说。
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